2018年的中国医药，是自主研发创新爆发的一年，无论是资本面、政策面、人才面还是二级市场的表现，都指向了这一点。医药赛道几乎每一两周都会出现一条大额融资消息，这是药品创新繁荣的时期？还是如同移动互联网黄金十年的泡沫时期？
第十九届瑞银大中华研讨会1月7日至11日在沪举行，探寻今年市场的机遇与挑战。会议主题是“新格局 创未来”，演讲嘉宾的发言涵盖了2019及未来国内外形势和行业热点，以及最新的颠覆性技术。浩悦资本首席执行官刘浩先生和思路迪首席执行官龚兆龙博士受邀参加本次研讨会医药创新板块的对话分享环节，对中国药品创新市场及医疗健康市场的发展发表了重要的观点和预测：面对市场的短暂泡沫，中国生物医药板块仍会表现出不断加快的步伐。
瑞银医药业分析师童少靖先生围绕大家非常关心的药品创新问题分别向代表药品创新与资本的两位嘉宾进行提问，以下是重要观点的实录内容：
龚兆龙：未来中国将成为全球体系中最大的创新中心和市场
回顾美国药品创新百年历史，逐渐成熟发展过程中，很多老牌药企最先在欧洲成长，之后在美国发展壮大。相较而言，中国的药品创新市场只有近十年的历史，已经达到了超速度的发展。从各细分领域观察，小分子药还处在仿制和创新的结合阶段，但在生物药领域，中国赶超的速度很快，逐渐缩短了中美之间的差距。
虽然赶超速度很快，但差距仍然存在。从起点来看，国内的早期研发处于追随型创新阶段，所以在基础研究领域目前国内还未出现获得诺奖的成果，仍有很多工作需要完成；从末端来看，创新药的研发成本极高，美国为全球接近一半的创新药研发买单，也正是因为这一原因，带动了整个产业的发展。
在中国的GDP中，Healthcare所占比例不到6%，对比美国接近20%的数据，中国Healthcare应呈现趋同于美国的历史发展轨迹。随着中国经济的发展，老龄化为医药市场带来了更多需求与机会，短期来看会有起伏，但纵观未来5到10年，高速发展将是必然趋势。
刘浩：繁荣还是泡沫？资本、运营、人才给了最好的回答
根据刘浩11年前进入投行时的统计，当时中国投资Biotech的基金只有4家，面对投资市场的冷淡同样也看到了机会：国外中小生物技术公司轻资产运营是建立在从Preclinical、Clinical、CMO的完整产业基础上发展成长起来。去年年底再统计数据时，已经发现中国投资生物医药的基金超过300家，并且数字不断上升。
中国在10年前极度缺乏创新药运营的土壤，我们不断挖掘和创造CRO公司的价值，成功完成了一批项目的融资和并购交易。今天这个时点，中国已经形成了包括药明康德、康龙化成、睿智化学、美迪西等公司在内的完整上市板块，国内公司运营生存所需的土壤已经很完备，中国的Biotech公司也可以进行轻资产运营。
充足的资金供给、完备的生存土壤和国家鼓励创新的政策也让生物医药的海归人才层级日益变高，C-level的中高级管理人才甚至是整个团队返回国内投入创新研发，包括一批国外的专业人才也看到了作为美国以外最大的药业市场的飞速发展，高经验值海外人才回流和国际人才的流入大大缩短了国内外的人才差距。
对话讨论及互动中还谈到：
政策鼓励创新带来的成果
刘浩先生和龚兆龙博士从政策鼓励创新分别谈了自己的看法，2015-2018上半年，医药研发端政策主要表现为，优先审评审批+加快进口药品国内上市+加入ICH+药品上市许可人+化药注册分类变更：优胜劣汰，鼓励创新，加快审评，减少注册积压，与国际接轨。刘浩以浩悦资本经典客户案例介绍了政策鼓励创新带来的变化：
启明医疗作为创新医疗器械公司，成为迄今第一个在进口同类产品之前获CFDA批准上市的中国企业，领先于Edwards（爱德华）和Medtronic（美敦力）这类的龙头公司，创造了历史。从2014年VenusA-Valve经导管主动脉瓣膜在美国经导管心血管治疗学术会议（TCT）进行开幕式手术转播，到最近的2018欧洲血运重建大会（EuroPCR）上VenusA-Plus第二代主动脉瓣膜的手术转播，以及欧洲国际结构性心脏病大会（CSI）、美国儿童及成人先天性心脏病及结构性心脏病研讨会（PICS-AICS），启明医疗面对向全世界几十场的手术直播中超越欧美企业无一例外的获得了国际专家的认可。
当台下观众问及加快进口药品国内上市的政策是否会挤压国内创新药市场格局时，刘浩表示：“在中国，通讯、家电、互联网等行业中，只有开放程度、与国际接轨程度越高，才会出现世界级的企业。中国的生物医药企业只依靠政策的管制做温室里的花朵，永远不可能成长为参天大树，以恒瑞医药为代表的中国药企能否成为世界级的企业，产品打入国际市场并在国内市场直面欧美竞争是关键。”
资本市场对创新药的态度
2018年是一、二级市场跌宕起伏的一年，虽然不少中后期投资Biotech的投资人感觉市场过热，包括A+H股Biotech板块因为“4+7”政策的严重下滑，从去年超6家市值过千亿的公司到如今仅剩2家。反观一级市场投资人却热情不减，浩悦资本在过去一年内完成了数十个项目的私募融资和并购重组交易就是最好的证明，其中包括多个创新药项目。
刘浩与很多原来不投生物医药的基金探讨今年及未来3年中长期投资策略时，无论是VC还是PE，表示生物医药将会是加大投入的细分板块之一，究其原因仍是资本、运营、人才和政策带来的质变，包括香港Biotech板块和2019年即将推出的科创板也为基金提供了更多的退出选择。
纵观市场，国内的并购基金和战略投资者在过去几年并购重组出手频繁，让刘浩印象深刻的是：在过去的2018年，A股医药上市公司并购和License in热度不减，以此有效扩充产品线，利好公司长期发展，也在资本市场提升了自身的估值水平。2019年，并购将成为浩悦资本的重要方向，预计将会出现多个并购重组交易。
种种现象下，刘浩认为：“Healthcare在历来的经济危机中都是一个避风港，很多行业的资金会被吸引过来，无论接下来的2019年市场行情如何，只要是细分行业龙头，好的技术优秀的团队，估值适当调整，投资人依旧会敢于出手。资本、运营与人才，这一系列的因素都预示着，面对市场的短暂泡沫，中国生物医药的追赶步伐仍然会持续加快。”
