2019年1月1日晚，*ST因美（002570.SZ）发布了关于终止达润协议、转让合资权益等事项新进展。公告显示，贝因美婴童食品股份有限公司（以下简称“公司”或“贝因美”）董事会审议通过了拟终止与恒天然澳大利亚、恒天然 SPV 签订的《合资协议》等与达润工厂相关的协议和文件。贝因美在与恒天然方就终止达润工厂合资等相关协议达成一致后，将进一步转让澳大利亚达润工厂的所属资产（51%权益）。公司在终止与恒天然方签订的达润协议的同时，公司全资子公司Beingmate (Australia) Pty Ltd（以下简称“贝因美 SPV”）拟与 Darnum Park Pty Ltd（以下简称“恒天然 SPV”）签订《产品购买协议》，由恒天然 SPV 向公司提供婴幼儿基粉等产品的供应。
公司此前公告称，为了更好地优化过剩产能、改善上游供应链体系，拟将终止与恒天然方的合作协议后达成新的合作协议。此次公告，体现了公司战略的有序推进，公司与恒天然也是基于双方的友好互信，在新的格局下寻求新的合作方向。
2018年以来，奶粉行业环境不断变化。婴幼儿奶粉配方注册制的落地提高了行业门槛，促使行业洗牌和竞争加剧。乳业分析师宋亮看来，在这一轮整合中，外资品牌的渠道下沉效果还不是很明显，但国产奶粉积极的渠道政策效果已经看出优势，国产大品牌通过注册较早，有充足的准备时间，正加速对3-5线市场进行整合，业绩和市场占有率上升明显。
值得关注的是，新的《产品采购协议》中包含对婴儿配方奶粉基粉、阶段配方奶粉基粉和成长配方奶粉基粉等相关产品/新产品的采购。贝因美表示，与原产品采购协议相比，预计年度最低采购量将降低，实际采购价格也有所降低，并在货款支付方式、转售机制、退出机制等方面赋予公司更多灵活性，预计对公司经营成果及财务状况产生正面影响。
本次交易的转让对价为11,991.7万澳元，该笔资产账面价值为11,987.9万澳元。经第三方独立机构浙江天源资产评估有限公司评估，该笔资产评估值为11,914.5万澳元，评估基准日为2018年8月31日。据专业人士分析，本次交易定价合理，公司和中小股东合法权益能得到保障，也体现了一切以上市公司利益最大化的基本原则。
市场分析人士指出， 2019年的中国奶粉市场将迎来一次分水岭式的调整，婴幼儿奶粉配方注册制落地后将在3-5线市场留出100-150亿的市场空间。国产大品牌如贝因美等将通过更好的经销商政策和利润空间，抢食上述杂牌奶粉退出后留下的空间。
2018年贝因美业绩向好趋势明显，新任总经理包秀飞目前已基本完成对贝因美销售团队的改造。此次终止与达润工厂的合作权益，是贝因美审时度势做出的决策，从经营策略上改变与上游合作伙伴的合作方式。贝因美表示，不会因眼前合作形式的改变破坏长期的合作互信的伙伴关系。为保障全球奶源布局，公司全资子公司贝因美 SPV 拟与恒天然 SPV 签订《产品购买协议》，由恒天然 SPV 向公司提供婴幼儿基粉产品的供应。
