2018年即将收官，回顾今年，A股波折不断，展望即将到来的2019年，市场能否迎来曙光？对此，天弘基金股票投资总监肖志刚预计，明年A股将延续分化格局，大盘虽然波动不断，但个股却精彩纷呈，2015年以后上市的次次新股下跌风险较小，因为这些股票的经营模式偏向轻资产，在商誉、质押方面风险较小，估值相对合理，可结合基本面分析，从中精选个股。
资金消耗大抑制A股估值
在肖志刚看来，目前市场难以上涨的原因在于，资金消耗太过厉害，导致A股估值中枢难以抬升，甚至不断下移。
他用了一个形象的比喻来说明这个问题。假设A股市场是一个蓄水池，要想把池子水位增高，最重要的是引来水、蓄存水，形成良性循环。来水就是吸引新增资金入场，蓄水就是减少资金消耗，比如降低印花税、交易佣金，减少IPO、上市公司再融资、减持等，但目前A股缺乏赚钱效应，难以吸引新增资金，场内资金又不断被消耗。
总体来看，肖志刚认为明年A股还将延续分化格局，部分指数如上证50等，可能会创出新低，但个股表现会比较活跃，特别是2015年以后上市的千余家企业，其股价经历了多轮调整后，估值相对合理，潜在的商誉减值、股东减持、股权质押风险较低。
牛短熊长格局难以撼动
与海外成熟市场相比，A股“牛短熊长”的格局较为明显，并因此饱受诟病。比如美股从2008年以来，走出了连续十年的大牛市，而A股已经走完了几个牛熊周期。不少人将背后的原因归咎于两国投资者的结构性差异，即A股个人投资者占比较高，操作短期化，美国市场则以机构投资者为主，更青睐长线投资，并认为A股也会逐步去散户化，变成由机构投资者主导的市场。
肖志刚却认为，A股去散户化的过程可能会比较长，原因在于从历史路径来看，美国华尔街在1792年诞生，当时通讯设备还非常原始，很多人只能通过委托理财的方式参与股市，包括高盛、雷曼兄弟在内的华尔街大行最早都是从事私募基金的，所以美国人对于代客理财、委托理财有着天然的路径依赖。而在中国，股市和互联网几乎是同步兴起，很多人甚至是先会上网才会炒股，且中国1991年就有股票而开放式公募2002年才出现，这些历史路径导致了中国散户早已学会了自己交易甚至分析市场，现在想改变散户的投资路径比较困难。
肖志刚进一步提出，A股市场“熊长牛短”的根源不在于投资者行为，而在于直接融资与间接融资之间的关系。当前中国的实体经济融资以间接融资为主，而美国多是直接融资，所以在中国固收市场规模大，是个“胖子”，在美国权益市场是“胖子”。假如从优先、劣后的角度看待中国的金融体系，在我国以间接融资为主的金融体系中，权益是“劣后级”，优先的是信贷、债权，从某种意义上来讲，优先对劣后会造成一定的挤压效应，也导致了在中国“做空”力量天然就大，我们才会在过去十年、二十年里遭遇了比巴非特一辈子经历还多的熊市。
弱市或是基民入场良机
由于基础市场波动较大，今年权益类公募基金整体表现欠佳，市场接受度也随之下降。
对此，肖志刚认为，从公募行业的历史收益率来看，权益类基金的回报其实是能够战胜市场的，但由于权益类基金净值波动较大，基民又总是买在高点，从这个角度来看，基金公司还有很大的努力空间。
他同时也指出，在寒冬之中，反而可能是基民入场的较好时点。对于基金行业来说，尤其是狭义的权益市场，现在这个时点基金公司应该多把客户的资金募集过来，为投资者提供一个比较好的入场机会。
