伴随着经济下行压力显现、去杠杆和市场化债转股的启动，新一轮不良资产投资的机会正在到来。中国创投委副会长陈宝胜日前对中国证券报记者表示：“大力发展不良资产并购基金，以市场化基金为载体，优化资源配置模式，盘活问题资产，救助危机企业，是供给侧结构性改革的重要切入点。”
多类主体积极参与
陈宝胜介绍，广义的不良资产包括银行不良资产、企业应收账款、PE/VC失败投资、P2P/小贷公司不良资产、政府债等。狭义的不良资产主要指银行的不良资产，我国银行业的不良资产主要是不良贷款。
陈宝胜表示，现阶段投资不良资产的机会正在显现，主要体现在：中国经济在高速增长过程中，会因产业结构调整、债务困境、企业资产剥离、宏观调控以及政府力推的去杠杆和供给侧改革等措施，产生不良资产投资机会。在此背景下，国内不良资产并购基金开始不断设立。国内机构大多从2010年之后开始介入不良资产处置领域。主要的参与主体有三类——产业基金、产业集团及其附属投资机构、专业的不良资产处置基金。特别是以不良资产处置基金为代表的参与主体，代表国内不良资产处置进入了全面市场化的阶段，其本身具有独特的诉讼清收、盘活、重组和处置等能力，对不良资产的背景、参与人的背景更为熟悉，更倾向于处置特定地区、特定产业及特定领域的资产。
陈宝胜指出，不良资产并购基金要联合市场中各类主体的资金和社会资源，并通过市场化管理和激励机制，提高不良资产的处置收益。从目前不良资产处置的产业链条来看，对外转让不良资产的主体有银行、AMC、持有不良资产的各类民营机构。
全面把握投资机会
陈宝胜认为，市场化机构的参与提高了不良资产的处置能力。随着不良资产处置业务进入市场化的阶段，许多A股上市公司自身或通过设立专业子公司纷纷进入不良资产管理和处置业务领域，如海德股份、吉艾科技、摩恩电气等数十家上市公司，瞄准了这个十万亿级规模的“蓝海”市场。同时，新三板也出现了不少开展不良资产管理业务的公司，如新三板“金控第一股”鑫融基联合其他机构，设立河南省首家专注企业并购重组的洛阳中小企业资产管理有限公司。
如何通过不良资产并购基金参与到不良资产的投资中去？陈宝胜建议，要结合自身资源禀赋，积极和各地AMC合作，获取一手项目资源。并优先选择司法环境较好、经济市场化程度较高的长三角、珠三角等区域。注重宏观经济周期在投资和退出的影响，努力做到在经济周期底部投入，在经济较热的周期退出。同时，在不良资产并购的实际操作中，也要综合考虑税收和便利性及交割周期等因素，全盘考量是通过股权并购还是资产并购的方式。投资人要对资产处置有充分预期，充分想好在最坏的情况下怎么处置资产，并结合标的资产的实际情况提前规划好资产的退出通道。
