随着越来越多的上市公司披露设立并购基金，并购基金已经成为助力上市公司发展和转型的重要力量。按2016年当年公告显示，募集完成的上市公司并购基金为374支；按同口径统计，2017年募集完成的上市公司并购基金达到286支，2018年上半年亦达到72支。
对于并购基金管理者来说，并购基金从募资、投资、管理到退出是一项系统工程。风险控制的难点在于，无法准确地测算各个风险点对并购目标和并购基金所产生的影响。因此，并购基金管理者应该在并购前，充分评估可能出现的风险种类，提前做好预防，避免由该等风险造成的损失，以确保并购基金的成功退出和收益实现。
从总体上看，并购基金需从“募、投、管、退”全方位把握并购目标，根据预定战略实施整合方案，为企业价值增长提供最大限度的帮助。其中，各阶段的风险控制是并购基金极其重要的工作，这主要是由并购基金以下特点所决定：
（1）并购基金实施并购是一个充分博弈的过程，寻找标的、尽调、定价、谈判、接管、整合的过程中都存在不同程度的风险。
（2）并购基金成功实施并购后，通常目标公司的控制权将转移至并购基金，公司运营和基金后期退出都将由并购基金自己指定的团队负责。
（3）并购基金的退出在一定程度上依赖于证券市场的活跃程度和受让方的财务状况，因此证券市场和宏观经济环境中存在的系统性风险也是必须关注的。
（4）并购结构设计中有可能涉及带有杠杆资金的出资人，这相比普通投资基金，又多了一层债权人管理工作。因此，应用杠杆收购的并购基金，必须始终关注公司的现金流和财务结构的变化，确保在风险发生时稳定债权人和公司管理层。
作为深植产业的并购大咖，中国创投委副会长陈宝胜博士，以美国在线和时代华纳的合并为例，为我们讲述了产业整合的重要性。在该项交易中，通过美国在线，时代华纳将获得一千万新用户；与此同时，美国在线可以使用时代华纳的有线电视网络以及内容，并为后者的业务提供“用户友好”的界面。看似是一桩完美的并购交易，但在完成合并没几个月，网络泡沫即告破裂，预期的广告收入化为泡影。2002年，美国在线被迫注销了近990亿美元的商誉减值损失。该公司的市值随即从2260亿美元降至200亿美元。18年后回看这项交易，网络经济泡沫固然影响很大，但两家公司在文化整合和产业整合方面从一开始就存在巨大问题。
对此，陈宝胜博士提出：为确保并购完成后能够顺利实施产业整合，制订周详的产业整合计划必不可少：
（1）制定周详的产业整合计划需要对多方面因素进行考虑，如能否获得目标企业高级管理者的支持、整合对目标企业稳定经营的影响，以及整合行动基于未来经济环境是否可执行。
（2）应保证产业整合计划的持续性。既定的整合计划是经过严密考察和分析的结果，如频繁修改变动会给目标公司的运营和后续整合带来不良影响。只有当目标公司外部和内部实际情况有较大变化时，才应及时对产业整合计划进行相应的修订。
